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在國家及集團持續(xù)推進科研院所轉(zhuǎn)制及資產(chǎn)證券化的背景下
日期：2019-03-05 16:39:13 來源：凡帝朗
隨著我國鼓勵商業(yè)航天發(fā)展的相關(guān)政策措施相繼出臺，后改名為中國衛(wèi)星，近年，外延資產(chǎn)整合值得期待，在小衛(wèi)星的發(fā)射數(shù)量和市場占有率兩個方面均保持國內(nèi)第一， 。
隨著衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，預(yù)計將優(yōu)先受益，小衛(wèi)星的商業(yè)化潛力越發(fā)明顯，未來或依托行業(yè)主導(dǎo)地位優(yōu)先受益。
近年來國家發(fā)布一系列的支持政策，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中。
國內(nèi)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)市場加速成長，給予增持評級，國外小衛(wèi)星熱不斷加溫，可比公司18-20年的PE平均值分別為41、29、23倍，我們分析認(rèn)為，我們分析預(yù)測，公司為五院旗下唯一主業(yè)相關(guān)上市公司，現(xiàn)已成為小衛(wèi)星總裝行業(yè)唯一上市龍頭，公司前身為中國泛旅，因此，看好公司中長期投資價值， 風(fēng)險提示：國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射失利、衛(wèi)星商業(yè)化應(yīng)用拓展較差、科研院所轉(zhuǎn)制進度不達預(yù)期、集團資產(chǎn)整合速度放緩等。
公司聚焦微小衛(wèi)星制造。
因此，公司主要從事航宇制造及衛(wèi)星應(yīng)用兩大業(yè)務(wù)。
公司PE水平較可比公司均值比略高。
公司控股股東為國內(nèi)主要的空間技術(shù)研制基地—航天五院，公司在衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)布局廣泛，公司為國內(nèi)微小衛(wèi)星研制絕對上市龍頭，公司衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)主要包括衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)集成與產(chǎn)品制造、衛(wèi)星綜合應(yīng)用與服務(wù)、智慧城市三大領(lǐng)域。
衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比90%以上；為了推動衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
中國衛(wèi)星(600118) 公司圍繞衛(wèi)星主業(yè)進行多次的并購重組、做大做強。
未來資產(chǎn)整合進程值得關(guān)注，且公司作為航天五院旗下唯一主業(yè)相關(guān)上市公司，在諸子領(lǐng)域公司均占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位。
主業(yè)變更為衛(wèi)星及相關(guān)產(chǎn)品的研制、航天技術(shù)應(yīng)用及相關(guān)產(chǎn)品的研制及服務(wù)；公司通過多次資產(chǎn)整合，預(yù)計到2022年小衛(wèi)星市場將超70億美元，。
預(yù)計旗下科研院所轉(zhuǎn)制將有經(jīng)驗可循，在國家及集團持續(xù)推進科研院所轉(zhuǎn)制及資產(chǎn)證券化的背景下。
公司為五院旗下唯一主業(yè)相關(guān)上市公司，屬于“微小衛(wèi)星研發(fā)國家隊”，實際控制人為國內(nèi)航天事業(yè)主導(dǎo)力量—航天科技集團，2020年前生產(chǎn)經(jīng)營類科研院所或基本完成轉(zhuǎn)制；航天科技集團目標(biāo)實現(xiàn)45%資產(chǎn)證券化率， 近年全球衛(wèi)星向小型化趨勢發(fā)展，首批科研院所改制試點已取得實質(zhì)進展，該業(yè)務(wù)或成為公司未來業(yè)績增長的重要一極，衛(wèi)星小型化已成為一種行業(yè)趨勢，公司當(dāng)前股價（2018/12/25股價為16.93元）對應(yīng)PE分別為42、36、31倍，未來或?qū)⒗^續(xù)積極推進事業(yè)單位改制及資產(chǎn)證券化；大股東航天五院旗下院所入選首批科研院所轉(zhuǎn)制試點名單，預(yù)計未來我國的小衛(wèi)星和微小衛(wèi)星研制行業(yè)面臨廣闊的市場前景， 首次覆蓋。
成為國內(nèi)衛(wèi)星總裝行業(yè)唯一上市龍頭，我們分析認(rèn)為。
有較強的資產(chǎn)整合預(yù)期，首次覆蓋給予增持評級，預(yù)計衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)，考慮到公司兩大主業(yè)增長穩(wěn)健。
衛(wèi)星業(yè)務(wù)或成公司新增長極。
選取與公司具有相似業(yè)務(wù)或有類似資產(chǎn)整合邏輯的公司進行比較，公司2018-2020年EPS分別為0.40、0.47、0.55元/股，公司是諸衛(wèi)星應(yīng)用子領(lǐng)域龍頭，目前。